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近日，知名瓷砖品牌商马可波罗向深交所主板递交招股书，公司拟募集资金约40.18亿元，保荐机构为招商证券。

资料显示，马可波罗的主要业务为建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一

此次IPO募集资金主要用于江西、广东等地产线智能制造升级项目及补充流动资金。其中，补充流动资金是公司单项花费募集资金最多的项目，占比约为21.4%。

值得一提的是，公司实控人黄建平直接及间接持股超42%。去年，黄建平成为四通股份的实控人，若马可波罗再成功上市，他将在A股拥有两家上市公司。
 

财务数据显示，2019年至2021年，马可波罗分别实现营业收入81.3亿元、85.91亿元和93.65亿元；同期实现归母净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元。总体来看，最近3年公司净利润原地踏步。

招股书显示，2019年至2021年，马可波罗主营业务毛利率分别为47.11%、43.80%和43.09%，整体呈现逐渐下滑趋势。除了毛利率下滑，马可波罗的应收账款占比较高。

与此同时，马可波罗对地产业存在一定的依赖。去年，公司前五客户除了第一大客户华耐家居，其他四大客户分别为恒大地产、保利地产、中海地产、万科地产，均为地产公司。

值得注意的是，此前的2019年和2020年唯美装饰分别为公司第一、第二大客户。然而，唯美装饰为马可波罗实际控制人黄建平控制的企业，其同时还是公司第一大外协厂商。最近3年，马可波罗向唯美装饰的采购额占公司当期外协采购比重分别为34.44%、39.97%和24.39%。

由于去年以来地产行业趋冷，马可波罗的应收账款、应收票据也不得不计提大额坏账准备。招股书显示，2019年-2021年，马可波罗对应收账款计提的坏账准备分别为2.67亿元、3.08亿元和6.19亿元，坏账准备成倍增加。

从招股书来看，马可波罗近年来受处罚和纠纷也不少。2020年，子公司唯美工业园因违规占地受到东莞市自然资源局处罚；另外，其子公司广东家美及公司全资孙公司美国稳得也有受到有关部门检查及处罚的情况。

关键词： 马可波罗IPO 坏账激增风险 公司净利润 华耐家居